[SINGAPURA] Indeks-indeks utama ASEAN menunjukkan performa yang beragam sejak awal 2026, merespons ketegangan geopolitik global dengan intensitas yang berbeda-beda.
Sementara beberapa indeks, seperti IDX Composite Indonesia, mengalami penurunan yang signifikan akibat kekhawatiran fiskal terkait konflik di Iran, yang lain, seperti Straits Times Index (STI) Singapura, terlihat lebih stabil karena adanya perpindahan modal ke aset yang lebih aman.
Para analis menyatakan bahwa faktor-faktor seperti kebijakan moneter AS dan pengeluaran untuk infrastruktur kecerdasan buatan bisa berdampak pada indeks-indeks ini dalam beberapa bulan ke depan.
Performa Campur
Data dari Bloomberg menunjukkan bahwa SET Index Thailand memimpin di antara indeks-indeks utama ASEAN, dengan imbal hasil tahun-ke-tanggal (YTD) yang sangat baik. Hingga Kamis (30 April), indeks ini naik lebih dari 18 persen, sementara SET50 Index yang mencakup 50 saham teratas juga naik 14,6 persen dalam periode yang sama.
Faktor domestik, seperti pemilihan umum mendatang yang dijadwalkan pada 8 Februari tahun ini, menjadi penyebab terjadinya lonjakan ini, ujar Oriano Lizza, sales trader di CMC Markets Singapura.
Berdasarkan kemenangannya, Partai Bhumjaithai berhasil memicu lonjakan sekitar 3,5 persen dalam satu hari dengan turnover mencapai 102 miliar baht (sekitar S$4 miliar) – merupakan sesi terberat dalam 17 bulan terakhir, tambahnya.
Lizza juga mencatat bahwa dengan rasio harga terhadap pendapatan (P/E) 11,3 kali, indeks ini masuk dalam kategori termurah di kawasan ini dibandingkan dengan komposit ASEAN yang sekitar 13 kali, menunjukkan bahwa penilaian kembali dapat terus berlanjut jika pemerintah baru memberikan stimulus fiskal yang tepat.
Di sisi lain, IDX Composite Indonesia mengalami penurunan cukup tajam, dengan imbal hasilnya terjun 19,5 persen YTD.
Penyebab utama penurunan ini termasuk kekhawatiran bahwa pemerintah harus melanggar batas defisit PDB untuk mendanai subsidi bahan bakar, serta keluarnya modal dari rupiah Indonesia, menurut Zane Aw, manajer riset di Phillip Securities Research.
Pada akhir Januari, keputusan MSCI untuk menangguhkan penambahan indeks baru membuat nilai pasar Indonesia berkurang sekitar US$80 miliar dalam dua hari. Pada hari Selasa, rupiah Indonesia mencapai level terendah historis dekat 17.400 per USD.
Lizza menambahkan, “Investor asing telah menjual bersih lebih dari 39 triliun rupiah (S$3 miliar) hingga saat ini, mencerminkan sikap hati-hati yang berlanjut.”
Para analis juga mencatat bahwa STI Singapura dan KLCI Malaysia terpengaruh dengan terbatas, dengan pengembalian STI hampir naik 6 persen YTD dan KLCI naik 2,5 persen YTD per Kamis.
“Ketahanan KLCI bisa diatribusikan pada Malaysia yang merupakan eksportir bersih minyak mentah dan LNG, di mana harga energi yang lebih tinggi mendukung saham-saham besar seperti Petronas Chemicals dan layanan terkait energi,” ungkap Aw.
Dia menambahkan bahwa STI juga tidak mengalami penurunan signifikan karena perpindahan modal ke aset yang lebih aman, yang menguntungkan bank-bank lokal.
Sementara itu, imbal hasil dari Ho Chi Minh Stock Index (VN-Index) Vietnam tercatat naik sekitar 3,9 persen YTD. Di sisi lain, pengembalian dari Philippine Stock Exchange Index terjatuh 3,6 persen YTD.
Performa 2025
VN-Index merekam imbal hasil tertinggi satu tahun, mencapai 51,2 persen hingga Kamis, dengan total imbal hasil penuh tahun 2025 sebesar 40,9 persen.
Angka terbaru ini datang setelah ekspor Vietnam tumbuh sebesar 18,3 persen dalam dua bulan pertama tahun 2026, mencapai sekitar US$76,4 miliar, tambah Lizza.
Walaupun IDX Composite Indonesia terlihat kurang baik YTD, tetapi pengembaliannya meningkat 22,1 persen untuk tahun penuh 2025 dan 2,8 persen untuk tahun ini hingga Kamis.
Lizza mencatat bahwa tinjauan MSCI pada bulan Juni terkait status pasar berkembang Indonesia dapat memengaruhi kinerjanya dalam waktu dekat. “Jika Indonesia dipertahankan, bisa memicu lonjakan harga, sementara jika mengalami penurunan, bisa menyebabkan kerugian lebih lanjut.”
Sementara itu, STI Singapura mencatatkan kenaikan imbal hasil sebesar 28,2 persen hingga Kamis, dan kenaikan 22,7 persen untuk tahun penuh 2025.
Performa positif dari perusahaan-perusahaan seperti ST Engineering (naik 27,5 persen YTD) dan Wilmar International (naik 23 persen YTD) menunjukkan bahwa geliat pasar tidak hanya terbatas pada sektor perbankan, tambah analis CMC Markets.
“Pergeseran modal menuju Singapura dan super siklus pusat data yang mempercepat di Malaysia, di mana Microsoft, Google, AWS, dan Nvidia semakin memperkuat komitmen mereka, telah melindungi kedua pasar ini dan memberikan stabilitas relatif bagi para investor,” tuturnya.
Pandangan ke Depan
Berbagai analis menyatakan bahwa alokasi pasif ASEAN bisa menjadi sangat “menyakitkan” di tahun 2026. Investor yang menganggap enam pasar ini sebagai satu kesatuan homogen telah membayar harga yang cukup tinggi.
“Pemilihan negara kini menjadi skill yang sangat krusial,” kata Lizza.
Ke depannya, beberapa faktor seperti pengeluaran untuk infrastruktur AI, penyesuaian suku bunga Federal Reserve AS, dan volatilitas harga minyak akibat perang di Timur Tengah akan memengaruhi indeks-indeks ASEAN secara luas.
“Jika suku bunga tetap tinggi lebih lama di AS, ini bisa memicu keluarnya modal dari pasar berkembang ASEAN,” ujar Aw. “Pengeluaran modal tambahan oleh perusahaan-perusahaan besar di AS kemungkinan akan berdampak pada rantai pasokan juga.”
Singapura dan Malaysia yang mendukung infrastruktur AI seperti pusat data, sistem pendingin energi, dan manufaktur komponen semikonduktor kemungkinan akan mendapatkan keuntungan dari fenomena ini, tambah analis.
Negara pengekspor netto, seperti Filipina dan Vietnam, diharapkan akan terdampak oleh volatilitas harga minyak karena konflik AS-Iran, sementara melemahnya dolar AS akan mendukung pemotongan suku bunga regional dan menarik investasi ke ASEAN.
