[JAKARTA] Pasar saham Indonesia mengalami penurunan pada hari Rabu (13 Mei), di mana saham-saham yang terkait dengan pengusaha besar memimpin kerugian setelah MSCI mengeluarkan enam perusahaan dari Global Standard Index dalam tinjauan semi-tahunan terbarunya.
Indeks Harga Saham Gabungan (IHSG) merosot hingga 1,7 persen di intraday, mencapai level terendah sejak akhir April 2025, sementara nilai tukar rupiah melemah melewati 17.500 per dolar AS, mencatatkan rekor terendah di angka 17.535 dan menjadikannya salah satu mata uang dengan kinerja terburuk di wilayah Asia Tenggara tahun ini.
Penurunan ini terjadi setelah keputusan MSCI untuk mengecualikan enam perusahaan Indonesia dari indeks tersebut, sebagian besar merupakan nama-nama besar yang terhubung dengan kelompok bisnis terkemuka dan memiliki konsentrasi kepemilikan yang tinggi.
Tindakan ini muncul setelah MSCI melakukan tinjauan menyeluruh terhadap representasi pasar ekuitas Indonesia awal tahun ini, yang sudah menempatkan negara ini dalam sorotan karena kekhawatiran mengenai likuiditas, struktur free float, dan aksesibilitas.
Radhika Rao, ekonom senior dari DBS, menyatakan bahwa “Sejak tinjauan yang lebih luas oleh MSCI terhadap representasi dan bobot ekuitas Indonesia awal tahun ini, semua perubahan terkait telah diperhatikan dengan ketat oleh para investor.”
Jeffrey Hendrik, presiden sementara Bursa Efek Indonesia, mengatakan bahwa penghapusan enam perusahaan tersebut adalah hasil jangka pendek dari reformasi pasar yang tengah berlangsung di negara ini.
Penghapusan Saham Terkait Pengusaha
Perusahaan-perusahaan yang dikeluarkan termasuk Amman Mineral Internasional, perusahaan penambangan tembaga dan emas, serta Dian Swastatika Sentosa, yang merupakan lengan energi dan infrastruktur dari Grup Sinar Mas.
Penghapusan lainnya meliputi perusahaan-perusahaan yang terkait dengan miliarder Prajogo Pangestu, yakni Barito Renewables Energy, Chandra Asri Pacific, dan Petrindo Jaya Kreasi. Sementara itu, operator supermarket Sumber Alfaria Trijaya terdegradasi ke MSCI Global Small Cap Index. Perubahan ini efektif berlaku setelah penutupan pada 29 Mei.
Sebagai bagian dari rebalancing, MSCI juga menghapus 13 saham Indonesia dari Global Small Cap Index, memperkuat kecemasan bahwa bobot ekuitas Indonesia dalam tolok ukur global perlahan-lahan tereduksi di saat negara ini berusaha mempertahankan status pasar berkembangnya.
Di hari pembukaan pasar, tekanan jual yang berat terkonsentrasi pada nama-nama yang baru saja dikeluarkan.
Barito Renewables dan Dian Swastatika Sentosa, keduanya terhubung dengan konglomerat besar dengan konsentrasi kepemilikan tinggi, mengalami penurunan tajam bersama penghapusan lainnya, dengan saham merosot hingga 9 hingga 10 persen dalam perdagangan intraday pada hari Rabu. Sementara itu, perusahaan kimia milik Pangestu, Chandra Asri Pacific, jatuh 10 persen.
Tekanan Berkelanjutan
Pasar ekuitas Indonesia muncul sebagai yang terburuk di Asia Tenggara sejauh tahun ini, dengan kerugian hingga 21,8 persen. Hal ini dipengaruhi oleh ketidakpastian yang terus-menerus mengenai arahan kebijakan fiskal, serta kehati-hatian yang meningkat setelah peringatan MSCI tentang aksesibilitas pasar dan inklusi indeks.
Awal tahun ini, Indonesia menghadapi risiko untuk diklasifikasikan ulang menjadi status pasar perbatasan, mendorong upaya regulasi untuk memperbaiki struktur pasar, termasuk penyesuaian pada aturan free float dan mekanisme perdagangan.
Para analis mengatakan bahwa tinjauan terbaru dari MSCI menandakan bahwa penyedia indeks global masih berhati-hati terhadap laju reformasi yang berjalan.
Tim Riset Stockbit mencatat bahwa revisi indeks ini secara umum sejalan dengan ekspektasi setelah pengumuman MSCI pada bulan April, yang sudah menandai pembekuan inklusi Indonesia dalam segmen indeks yang lebih tinggi dan memberikan sinyal adanya potensi penghapusan nama-nama dengan konsentrasi kepemilikan tinggi.
“Kami melihat tinjauan indeks bulan Mei 2026 sebagai sesuatu yang konsisten dengan ekspektasi,” kata mereka.
Riset ini juga menambahkan bahwa faktor kunci terpenting terletak pada tinjauan aksesibilitas pasar MSCI pada bulan Juni, yang dapat menentukan apakah risiko klasifikasi pasar Indonesia akan mereda atau tetap ada.
Pertanyaan utama mencakup apakah pembatasan seperti batas inklusi asing dan migrasi segmen ukuran tetap berlaku.
Awan di Atas Mata Uang
Kombinasi tekanan dari rebalancing yang dipicu oleh MSCI, ketidakpastian geopolitik, dan perkembangan kebijakan domestik telah membuat ekuitas Indonesia rentan, di mana para pedagang sangat memperhatikan apakah penjualan asing lebih lanjut akan meningkat dalam beberapa hari ke depan.
Lebih jauh lagi, para analis memperingatkan bahwa implikasi dari perubahan ini meluas ke arus modal dan stabilitas makro.
Ekonom Samuel Sekuritas, Fithra Faisal, memperkirakan bahwa perubahan terbaru ini bisa mengurangi bobot Indonesia dalam indeks MSCI Emerging Asia sekitar 10 basis poin, dari 0,9 menjadi 0,8 persen, yang dapat memicu potensi aliran keluar asing antara US$1 miliar hingga US$1,7 miliar.
“Efek pengurangan bobot tidak terbatas pada nama-nama yang dikeluarkan,” ungkapnya. “Dana global pasif mungkin terpaksa merombak eksposur mereka di antara tolok ukur perbankan kapitalisasi tinggi, meningkatkan tekanan jual bahkan pada saham-saham yang tidak terdaftar dalam indeks.”
Dia juga memperingatkan bahwa pelemahan mata uang dapat memperkuat dinamika aliran keluar modal, karena penurunan rupiah melewati 17.500 per dolar AS menambah tekanan lindung nilai bagi investor asing dan meningkatkan persepsi risiko makro.
